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　　第五章 金融體系與貨幣政策

　　第三節(jié) 貨幣政策

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　　貨幣政策是中央銀行采用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供求以實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標(biāo)的方針和策略的總稱，是國家宏觀經(jīng)濟政策的重要組成部分。

　　貨幣政策目標(biāo)是貨幣當(dāng)局提出，并可以通過貨幣政策工具實現(xiàn)的目標(biāo)，分為最終目標(biāo)和中介目標(biāo)。

　　1.最終目標(biāo)

　　根據(jù)《中華人民共和國中國人民銀行法》，我國的貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長。

　　2.中介目標(biāo)

　　貨幣政策中介目標(biāo)可分為數(shù)量指標(biāo)和價格指標(biāo)兩類。數(shù)量指標(biāo)是指將能夠影響貨幣政策最終目標(biāo)的各種可以直接控制的數(shù)量作為中介目標(biāo)，如信貸規(guī)模、準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣、貨幣供應(yīng)量等；價格指標(biāo)是指將能夠影響貨幣政策最終目標(biāo)的反映資金價格的指標(biāo)作為中介目標(biāo)，如利率、匯率等。

　　多數(shù)發(fā)達國家都實行以通貨膨脹為最終目標(biāo)，以利率為操作目標(biāo)的價格型貨幣政策操作模式。從發(fā)展趨勢看，隨著金融市場發(fā)展和金融體制改革的不斷深人，我國正在向以價格指標(biāo)作為中介目標(biāo)的貨幣政策演進。

　　貨幣供應(yīng)量

　　a.流通中的現(xiàn)金，又叫M0，是指流通于銀行體系以外的現(xiàn)紗，也就是居民和企業(yè)手中的現(xiàn)鈔。M0在貨幣供應(yīng)量中流動性最強，具有最強的購買力。

　　b.狹義貨幣，又叫M1，，由流通中的現(xiàn)金（M0）和銀行的活期存款構(gòu)成。M1代表了一國經(jīng)濟中的現(xiàn)實購買力，因此，對社會經(jīng)濟生活有著最廣泛和最直接的影響。許多國家都曾把M1作為調(diào)控貨幣供應(yīng)量的主要對象。

　　c.廣義貨幣，又叫M2，由流通中的現(xiàn)金（M0）加上活期存款（M1），再加上定期存款、儲蓄存款等構(gòu)成。在過去很長一段時期內(nèi)，貨幣供應(yīng)量特別是M2與我國融資結(jié)構(gòu)特點和金融宏觀調(diào)控方式相適應(yīng)，是公認(rèn)的貨幣政策中介目標(biāo)，可以用M2增速判斷貨幣政策松緊程度是否合適和有效。

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　　貨幣政策工具分為一般性工具和選擇性工具。

　　一般性工具用于調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)總量，選擇性工具用于有選擇地調(diào)節(jié)特殊領(lǐng)域的信用行為。

　　1.一般性貨幣政策工具

　　一般性貨幣政策工具包括公開市場操作、法定存款準(zhǔn)備金和再貼現(xiàn)。

　　①公開市場操作是指中央銀行通過買進或賣出有價證券，吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的活動。

　　發(fā)達國家公開操作對象主要是國債，通過買賣國債改變基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量，具有靈活性、微調(diào)性的特點。因此，公開市場操作是歐美國家進行貨幣政策調(diào)節(jié)的主要手段之一，基礎(chǔ)貨幣的投放主要通過公開市場業(yè)務(wù)進行。

　　②存款準(zhǔn)備金是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金率政策的真實效用體現(xiàn)在它對商業(yè)銀行的信用擴張能力、對貨幣乘數(shù)的調(diào)節(jié)。

　　2.選擇性貨幣政策工具

　　選擇性貨幣政策工具包括利率限制、信用配額、流動性比率限制、對金融企業(yè)窗口指導(dǎo)等。按調(diào)控方式的不同，選擇性貨幣政策工具可分為直接信用控制和間接信用控制兩類。

　　直接信用控制是指以行政命令或其他方式，直接對金融機構(gòu)尤其是商業(yè)銀行信用活動進行控制。

　　規(guī)定存貸款最高利率限制是最常用的信用管制工具。

　　信用配額是指中央銀行根據(jù)金融市場狀況以及宏觀經(jīng)濟需要，分別對各個商業(yè)銀行的信用規(guī)模加以分配，限制其最高數(shù)量。

　　流動性比率是流動資產(chǎn)占存款的比例；

　　直接干預(yù)是指中央銀行直接對商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)、放款范圍等加以干預(yù)。如直接干預(yù)商業(yè)銀行對存款的吸收，對經(jīng)營不當(dāng)?shù)你y行拒絕再貼現(xiàn)或采取懲罰利率等。